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报告期 引用的行业数据 管理层定性 2025年年报GGII：2025年行业呈复苏趋势，预计2026年我国锂电池新增有效产能有望超700GWh，头部企业海外产能加大释放，带动锂电设备市场规模增长超650亿元强劲复苏2026年半年报高工锂电：上半年中国锂电池出货量同比增长58.0%，储能电池同比增长84.9%，动力电池同比增长32.1%；头部电芯企业进入"保供优先"，订单周期拉长至半年至一年，第一梯队储能企业产能利用率达92%-98%景气度保持稳定
战略重心在延续中发生迁移：海外从2025年的"推进海外布局"上升为半年报中"已形成以中资出海龙头为基础、海外本土企业为延伸的稳定客群矩阵"的增量表述；研发体系以"锂电核心设备迭代+新兴领域技术储备"双轮驱动概括，与2025年报"四大方向"（锂电核心设备升级迭代、固态装备技术开发、小动力电池PACK线研发、视觉AI技术装备应用）的规划保持衔接。2025年年报披露截至2026年3月31日在手订单合计超20亿元、创历史新高，为上半年经营提供了订单基础。
指标 2025年度 2026年上半年 嘉洋电池营业收入2.98亿元1.50亿元嘉洋电池净利润0.36亿元0.12亿元
2026年上半年嘉洋电池新签订单金额已超2亿元，管理层预计下半年新增订单需求持续高涨。需要对照的是，收购协议项下嘉洋电池业绩承诺2025年度净利润不低于0.36亿元、2026年度不低于0.40亿元、三年累计不低于1.09亿元；2025年度经审计净利润3,560.23万元，低于承诺数39.77万元，完成率98.90%，未达当年承诺。2026年上半年实现净利润约1,153.20万元，管理层以订单排期作为全年兑现依据，完成情况尚待下半年验证。
2026年经营计划 2026年上半年执行进展 订单高质量交付（供应链协同、质量前置、全生命周期项目管理）平均单机制造天数缩短，产值与产能利用率稳步提升加大研发投入（包膜规模化落地、新型态电池设备、视觉AI）超高速包膜机60PPM目标产能研发顺利；固态电池模切叠片、涂覆、电芯真空烘烤多点推进；研发投入同比-5.79%组织架构改革（"研发+产品+营销"敏捷架构、有效工时）架构沿用并动态优化考核机制，实施"中层加速""菁英工程师"培养计划项目现金流管理（目标到期回款率≥85%）多部门攻坚逾期账款，信用减值同比、环比显著改善；上半年经营现金流净额-0.68亿元募投项目产能升级中山基地处于爬产阶段，产能释放节奏符合预期
执行层面的偏离集中在研发侧：2025年报明确"进一步加大研发投入强度"，而2026年上半年研发投入3,496.76万元（同比-5.79%）、研发人员由335人降至237人，公司归因于研发人员人数下降；同期新增专利41项（其中发明专利16项）的产出提速与之形成对照。
指标 2025年度 2026年上半年 上年同期（2025H1） 研发投入0.80亿元（+48.61%）0.35亿元0.37亿元（-5.79%）研发投入占营业收入11.15%10.00%11.90%研发人员数量368人237人335人研发人员占总人数比例25.29%15.78%23.48%累计授权专利330项（发明专利82项）362项（发明专利98项）—
投入结构上，2026年上半年在研项目预计总投资合计9,460.00万元，本期投入3,496.76万元，方向集中于超高速包膜机、固态电池模切叠片与涂覆、电芯真空烘烤、超大型储能电芯氦检及绝缘检测、光伏板拆解回收等，其中电芯真空烘烤装备已获得头部客户中试线订单。行业地位表述方面，两个报告期均确认"包膜设备市占率在包膜设备细分领域保持头部领先"，公司为国家标准《动力锂电池生产设备通信接口要求》参与起草单位，2025年报另披露包膜设备获"广东省单项制造业冠军"称号。
指标 2026年上半年 上年同期 变动 营业收入3.50亿元3.12亿元+12.17%归母净利润-0.75亿元-0.55亿元-36.79%扣非归母净利润-0.77亿元-0.58亿元-32.48%经营活动现金流净额-0.68亿元0.27亿元-351.31%
管理层对亏损扩大的归因与2025年报高度一致且更趋集中：验收设备较少、设备整体毛利率较低、行业周期波动下部分项目验收交付节奏延缓、现场安装运维人力投入增加，导致存货资产减值计提较多；管理费用上升主要系股权激励股份支付。2025年度经营活动现金流净额0.52亿元（上年为-0.16亿元）转正后，2026年上半年回落至-0.68亿元，公司解释为购买商品、接受劳务支付的现金增加。
资产负债表的错配特征值得关注：期末存货12.51亿元，占总资产42.61%，较上年末增长34.13%，公司解释为产值增加导致发出商品增加；合同负债8.19亿元，较上年末增长43.07%；应付账款、预付款项、应收票据分别较上年末增长46.09%、146.56%、144.71%。存货与合同负债同步扩张，显示交付与验收之间的时间差仍在拉大，这也是存货减值计提的重要背景。财务费用同比增长147.27%，主因汇兑损失增加，与海外收入占比提升、半年报新增"汇率风险"提示相互印证。
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